Regulador europeo califica a Chile como jurisdicción equivalente y reconoce a nuestra infraestructura de derivados (ComDer) con estándares equivalentes.

Además de Brasil, el marco regulatorio chileno es el único en Latinoamérica en obtener este reconocimiento, situando la estructura nacional de derivados a nivel de los países de Europa. Complementariamente, este avance es un importante elemento para potenciar el programa de internacionalización del peso chileno impulsado por el Banco Central de Chile y el Ministerio de Hacienda.

Santiago 11 de agosto de 2022.- ComDer Contraparte Central -institución creada por la industria bancaria para estar en sincronía con los cambios regulatorios de los países del G20-, recibió de parte del Regulador Europeo de Mercados ESMA (European Securities and Market Authority), la calificación de “Contraparte Central Calificada”. Esta calificación es un paso importante para elevar los estándares de equivalencia de Chile, permitiendo que las entidades europeas operen derivados financieros con los mismos beneficios de capital preferente establecidos en el marco de Basilea III.

Este reconocimiento, al que sólo han accedido Contrapartes Centrales de Chile y Brasil en Sudamérica, se suma a la importante equivalencia regulatoria gestionada por la Comisión parta el Mercado Financiero, otorgada a Chile en junio por la Comisión Europea en el ámbito de los derivados financieros y, a los cambios normativos realizados por el Banco Central en 2021 para la internacionalización del peso.

Debido a la integración global de la industria financiera, las autoridades de los países más desarrollados han trabajado en conjunto para construir políticas efectivas integrales para regular y supervisar los mercados financieros. En particular, desde la Crisis Financiera Global del 2008, la intensidad de la cooperación internacional en materia de regulación financiera ha aumentado y como muestra de ello, está la implementación a nivel global del marco regulatorio bancario denominado Basilea III, el cual Chile ha finalizado su implementación durante el 2021, permitiendo que la banca chilena cuente con una mayor capitalización y por lo tanto pueda enfrentar crisis económicas y financieras de mejor manera.

Esta calificación permitirá a bancos o filiales de bancos de la Unión Europea en Chile compensar sus derivados a través de ComDer, impulsando el desarrollo y profundidad del mercado de capitales y ampliar las operaciones transfronterizas que se puedan realizar con pesos chilenos, ubicando al sistema financiero chileno por sobre Argentina, Perú y Colombia en materias de reconocimiento internacional para derivados.

Caso de Estudio sobre la experiencia de ComDer en el mercado de derivados chileno, fue incluido en el Annual Markets Review de la CCP12

El pasado 29 de julio fue publicada la última edición de la Revisión Anual de Mercados de la CCP12, la cual reporta la situación de los mercados financieros internacionales y el rol de las CCPs durante el año 2021.
En esta oportunidad, dentro de los casos de estudio de esta publicación se incluyó el caso de la experiencia de ComDer Contraparte Central en el mercado local, expuesta por el Gerente de Riesgo, Pablo Rodríguez.
En este caso de estudio, se aborda la experiencia de ComDer para implementar la gestión de Crédito de Contraparte en el mercado de derivados OTC, y el esfuerzo desplegado para implementar una CCP local en Chile (una jurisdicción fuera de los países del G20). Al mismo tiempo, se expone cómo Chile pudo experimentar los beneficios de una CCP local durante una crisis financiera, como la creada durante la crisis del estallido social en Chile (2019) y la crisis mundial de la pandemia por Covid-19 (2020).
La CCP12 es una asociación global de 40 miembros que operan más de 60 CCP a nivel mundial en EMEA, América y la región de Asia-Pacífico, y de la cual ComDer es miembro desde el año 2016. Tiene por objetivo promover estándares operativos y de gestión de riesgos efectivos, prácticos y apropiados para que las CCP garanticen la seguridad y la eficiencia de los mercados financieros que representan.

Para revisar el caso de estudio de ComDer, puedes hacer click aquí Caso_de_estudio_comder.
Para revisar el informe completo de la Revisión Anual de Mercados de la CCP12, puedes hacer click aquí CCP12_AMR_2021.

Comisión Europea entrega importante reconocimiento al marco regulatorio chileno aplicable a la industria de derivados

09/06/2022
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) informó que la Comisión Europea (CE) entregó a Chile un importante reconocimiento respecto del marco regulatorio aplicable a la industria de derivados financieros.
Así, el organismo internacional aprobó la equivalencia del marco regulatorio para la compensación y liquidación de derivados en entidades de contraparte central en Chile.
Se trata de un reconocimiento a la madurez de la regulación e infraestructura financiera local, que se ha desarrollado desde el año 2009 con la publicación de la Ley 20.345, sobre Sistemas de Compensación y Liquidación de Instrumentos Financieros.
Con esta aprobación, los bancos o filiales de bancos de la Unión Europea en Chile podrán negociar a través de entidades de contraparte central chilenas -aprobadas para operar por la CMF- y reconocidas como equivalentes por la European Securities and Market Authority (ESMA), aplicando a sus exposiciones un ponderador de riesgo de crédito preferente.
El proceso de equivalencia de entidades de contraparte central debe continuar con la postulación de cada entidad chilena de compensación a la ESMA, la que verificará, entre otras cosas, la aprobación de la entidad para operar en Chile por parte de la CMF.

Si quieres revisar este comunicado de la CMF hace click aquí Comunicado de Prensa CMF.

Por todo lo anterior, a partir de ahora, ComDer puede continuar con su proceso de reconocimiento como CCP calificada (QCCP por sus siglas en inglés) que mantiene con la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y que le va a permitir a los bancos europeos poder hacer la compensación de sus derivados de pesos chilenos en ComDer.

Una mejor explicación de este importante reconocimiento de la Comisión Europea al marco regulatorio chileno y su efecto en el rol de ComDer en el mercado de derivados financieros, puedes encontrarla en el siguiente Newsletter publicado por nuestra área de Riesgos, haciendo click aquí Newsletter N°7 – Equivalencia Regulatoria.

Transición de la tasa LIBOR a la tasa SOFR en Chile, y la implementación del nuevo producto en ComDer y la industria.

Los invitamos a revisar nuestro newsletter “Transición de la tasa de referencia LIBOR a la tasa SOFR en Chile”, donde se introduce un nuevo producto, el Cross Currency Basis Swap (CCBS) Cámara – SOFR.
Este producto es el resultado del fin de la tasa LIBOR y de un trabajo extenso en conjunto con la industria bancaria local e internacional, con el objetivo de reemplazar el anterior producto CCBS Cámara- LIBOR 6M.
Durante el primer semestre del 2021, ComDer participó en una mesa técnica para abordar la transición de la tasa LIBOR en conjunto con los bancos liquidadores en ComDer. En esta mesa se desarrolló este producto de reemplazo, que fue acordado por todos los participantes de ComDer.
Puedes revisar esta nuevo newsletter haciendo click aquí. Newsletter CCBS

Adicionalmente, se trabajó y aprobó con estos participantes, la metodología de valorización para compensar estos derivados en la ECC con una remuneración equivalente a la tasa SOFR y con liquidación en pesos.
Puedes revisar esta metodología de valorización haciendo click aquí. Whitepaper curvas de valorización bajo remuneración SOFR Junio 2021

CMF publica norma sobre el control del límite de grupo empresarial de la Ley General de Bancos

Con fecha 02 de noviembre de 2021, a través de su Circular N°2.297, la CMF publicó nuevas instrucciones que los bancos deberán observar para el control del límite de créditos otorgados a grupos empresariales, tratadas en el inciso séptimo del artículo 84 N°1 de la Ley General de Bancos (LGB).
En esta nueva norma fueron excluidos del límite de créditos a grupos empresariales, las operaciones con contrapartes centrales calificadas relacionadas a actividades de compensación y liquidación de instrumentos derivados.
Por lo anterior, a los bancos que operan en ComDer no se les computa el límite del Artículo 84 de la Ley de Bancos sobre exposiciones crediticias de un grupo empresarial por sus operaciones con la cámara. Esta modificación constituye un nuevo incentivo relevante para los bancos, en favor de la compensación centralizada de derivados.
Si quieres revisar más antecedentes sobre este cambio normativo, puedes consultar en este enlace:
Pincha aquí

COMDER RECIBE CERTIFICACION COVID-19 ACHS

El pasado 13 de Octubre ComDer Contraparte Central recibió por parte de la Asociación Chilena de Seguridad (ACHS) el Sello COVID-19. Con esto, se reconoció el compromiso con la seguridad y salud de nuestros colaboradores, verificando el cumplimiento de la totalidad de los requerimientos establecidos por el Ministerio de Salud y la Superintendencia de Seguridad Social. Durante más de dos meses se trabajó arduamente en la implementación de las medidas para prevenir contagios y hacer de nuestras oficinas un lugar seguro para el retorno laboral presencial.
En la ceremonia de entrega participaron Felipe Ledermann, Nora Soza y Claudia Tapia que recibieron dicha certificación.

Incentivos para la Compensación Centralizada y el desarrollo del servicio Client Clearing en Chile

Te invitamos a revisar aquí el estudio realizado recientemente por la consultora CL Group, empresa especializada en temas de Riesgo Financiero, que evalúa en profundidad los nuevos incentivos para que bancos e inversionistas institucionales trasladen sus operaciones de derivados desde un enfoque bilateral, hacia un ambiente libre de riesgo de crédito de contraparte como ComDer.
En un formato de caso de negocios, el estudio evalúa las dimensiones económicas, operativas, tecnológicas y normativas del servicio Client Clearing y realiza el ejercicio de cuantificar las oportunidades y beneficios que tendría la compensación en ComDer para los bancos y sus clientes, obteniendo cifras de ahorro que son relevantes.
El estudio introduce el impacto que tendrá la próxima entrada en vigencia de la norma contable IFRS 9 en enero de 2022, la cual incluye el estándar STM (Settled To Market) para contabilizar los derivados que se compensan en una Entidad de Contraparte Central y que le dan sustento económico al servicio Client Clearing para los inversionistas institucionales.

Annual Markets Review In Central Counterparty Clearing

Les compartimos aquí la última edición de la Revisión Anual de Mercados de la CCP12 publicada en marzo de 2021, que reporta la situación de los mercados financieros internacionales y el rol de las CCPs durante el año 2020.
CCP12 es una asociación global de 37 miembros que operan más de 60 CCP a nivel mundial en EMEA, América y la región de Asia-Pacífico.

Fin de la Tasa LIBOR y Transición a Tasas Libres de Riesgo de Crédito

Los invitamos a revisar nuestro newsletter, donde les contamos cuáles fueron las motivaciones que llevaron a los reguladores internacionales a poner fin a la tasa LIBOR, por qué la tasa SOFR fue propuesta en el mercado de los EE. UU. como tasa de reemplazo y, por qué hoy por hoy, la transición de la tasa LIBOR a la tasa SOFR genera preocupaciones entre los reguladores internacionales y los actores del mercado.
Mostramos también, cuales son los mayores riesgos económicos que se deben tener en cuenta en esta transición, así como, el impacto en Chile en las transacciones interbancarias del fin de la tasa LIBOR.

Por favor, revísalo aquí.

Conferencia: Coyuntura Económica y Proceso Constituyente

El pasado jueves 5 de noviembre, ComDer Contraparte Central organizó la conferencia “Coyuntura Económica y Proceso Constituyente”, con la participación especial de Rodrigo Valdés, miembro de nuestro Comité de Riesgos.
En esta charla, el expositor abordó el contexto económico mundial, principalmente condicionado por los efectos de la Pandemia y las Elecciones en EEUU, el contexto macroeconómico en Chile para el período 2020-2021 y sus efectos en la Tensión Laboral y la Tensión Fiscal, y por último las perspectivas del Proceso Constituyente actualmente en curso.
Asistieron a esta conferencia alrededor de 200 invitados, y si usted desea ver esta charla, aquí les compartimos el video del evento:

Desempeño de ComDer durante la Cuarentena

En lo relativo a la gestión de riesgo asociada a la pandemia, ComDer se enfocó en asegurar la resiliencia operacional de la cámara y el resguardo de los equipos de colaboradores, a través de una operación 100% remota, estando la estructura de” back ups” para las áreas claves preparada ante cualquier dificultad que se presente.
Los servicios de Compensación y Liquidación se encuentran operando normalmente y los pagos de llamados a margen generados diariamente a los participantes, así como los llamados a margen extraordinarios producto de la volatilidad de los factores de riesgo, han sido pagados con total normalidad.
ComDer ha mantenido una comunicación con las autoridades competentes, reportando diariamente el funcionamiento de la cámara.

Autorización a Inversionistas Institucionales a ser Participantes de Sistemas de Compensación y Liquidación de Instrumentos Financieros

La norma NCG 438 de la CMF autorizó a las personas jurídicas que tengan la calidad de Inversionistas Institucionales a que sean participantes de los Sistemas de Compensación y Liquidación de Instrumentos Financieros regulados por la ley N° 20.345, lo cual es un avance importante en la dirección de fomentar la gestión centralizada de los riesgos de crédito de contraparte.

Banco Central pone en Consulta Pública un Marco Regulatorio para Liquidación Bruta en Tiempo Real de Pagos Interbancarios en Dólares

El Banco Central de Chile ha puesto en consulta pública un marco regulatorio para la Liquidación Bruta en Tiempo Real de pagos interbancarios en dólares, que permitirá que las transferencias de fondos interbancarias en dicha moneda se efectúen en un sistema operacional más eficiente y seguro.

En el contexto de las Entidades de Contraparte Central como ComDer, dicho marco normativo busca incrementar la competitividad de estas infraestructuras de mercado, especialmente por los cambios en la forma de operar y el uso de colaterales en dólares para las operaciones en derivados locales, producto de la implementación de la Reforma Mundial del Mercado de Derivados.

Poniéndonos al día con la Gestión de Riesgo de Crédito de Contraparte en una ECC.

Siguiendo la implementación del framework de Basilea, en lo que respecta a la Gestión de Riesgo de Crédito de Contraparte en una Entidad de Contraparte Central, ponemos a disposición los siguientes documentos:

1.- Newsletter “Reforma al mercado de derivados: Como ha cambiado la Gestión de Riesgo de Crédito de Contraparte a través de Reglas de Márgenes y el Clearing Centralizado”.
En este documento se describen los principales cambios en las regulaciones internacionales que apuntan a mejorar la gestión de riesgo de crédito de contraparte. Entre ellos, la entrada en vigencia de las “Reglas Margen para Derivados OTC”, o en inglés “Uncleared Margin Rules” (UMR) y el clearing centralizado de derivados OTC.
Newsletter_Reforma_Mercado_Derivados

2.- Modelos de curvas de valorización en ComDer bajo un modelo libre de riesgo de contraparte.
El requerimiento de constitución de garantías para mitigar el riesgo de crédito de contraparte, ha llevado a la modificación del perfil de riesgo de las exposiciones que generan los derivados y por ende, la forma de valorizarlos. Este documento presenta conceptos académicos que permiten considerar los Elementos centrales de una valorización de derivados.
Valorización Libre de Riesgo en CCP

3.- Whitepaper: Curvas de Valorización asociadas a la implementación de la cuenta de liquidación en dólares en ComDer.
De forma de incluir los costos financieros asociados a la Gestión de Riesgo de Crédito de Contraparte, los cuales impactan directamente en las áreas de tesorerías y mesas de dinero de las instituciones financieras, se presenta la implementación de una metodología práctica para llevar a cabo en la valorización de los derivados financieros.
Whitepaper_Cuenta de Liquidación en Dólares

CFTC de Estados Unidos vota favorablemente propuestas que simplifican el reconocimiento de ECC extranjeras

El 11-07-2019 el “Commodity Futures Trading Commission” (CFTC) de Estados Unidos votó favorablemente 2 propuestas que simplifican el proceso de reconocimiento, en EE.UU., de Entidades de Contraparte Central (ECC) extranjeras.

De acuerdo a las propuestas, la autoridad de la CFTC no se aplicará a las actividades fuera de los EE.UU., a menos que dichas actividades “tengan una conexión directa y significativa con las actividades o efecto en el comercio de los Estados Unidos”.

En particular, dado que el volumen de derivados con subyacente en pesos chilenos compensados y liquidados en EE.UU. no tiene un efecto en el comercio americano y no representa un riesgo sustancial para su sistema financiero, ComDer podría registrarse en el CFTC, pero seguir siendo regulada por la CMF, en base a los Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI), de conformidad a la Circular N° 2237.

Estas reformas favorecen el proceso de equivalencia de ComDer, por lo que, se está a la espera de la reglamentación que materialice los cambios adoptados para iniciar el proceso de registro.

CMF conviene en suscribir Memorándum Multilateral de entendimiento de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO)

El 22 de noviembre de 2018, la CMF convino en suscribir el Memorándum Multilateral de entendimiento de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). Lo anterior constituye un paso clave para el reconocimiento de Chile como una jurisdicción equivalente, tanto por los reguladores de la Unión Europea como por los de Estados Unidos y para que ComDer pueda avanzar en el reconocimiento final como una QCCP bajo la regulación internacional (EMIR en Europa y Dodd Frank en EEUU). Esto último es lo que abre la posibilidad para que entidades financieras locales o internacionales regidas por dichas normativas, compensen y liquiden sus operaciones de derivados en Chile.

CMF aprueba actualización de las Normas de Funcionamiento

El 19 de noviembre de 2018, la CMF aprobó la nueva versión de las Normas de Funcionamiento de ComDer a través de la resolución exenta Nº5220. La actualización de las Normas de Funcionamiento tiene como principales modificaciones la extensión de plazo de los swaps de tasa de interés de 5 a 15 años y la incorporación para los swaps del “price alignment amount”. Ambas modificaciones apuntan a promover la posibilidad de compensar y liquidar los swaps promedio cámara en pesos y en UF.

ComDer efectúa Prueba Anual de Incumplimiento

Conforme a las mejores prácticas internacionales para la gestión de riesgos de las Contrapartes Centrales y al cumplimiento de la normativa local, el 19 de noviembre de 2018, ComDer efectuó la prueba anual de incumplimiento. En este ejercicio, se simuló el no pago de un Llamado a Margen de un participante, lo cual implicó poner en práctica los procedimientos operacionales del Plan de Gestión de Evento de Incumplimiento.

Actualización de Normas RAN SBIF Cap. 12-1 y 12-3

A partir del martes 3 de julio entran en vigencia los cambios introducidos por la SBIF a la normativa RAN 12-1  y 12-3 (Circular N°3.634, del 09/03/2018), que permiten a los bancos reconocer los beneficios de compensar derivados financieros a través de sistemas de compensación y liquidación regulados por la Ley N° 20.345.

La nueva norma RAN 12-1 le otorga a los derivados compensados en ComDer una ponderación de riesgo de un 2%, y también reduce el nivel de exposición, a través de un factor de conversión significativamente menor respecto a los contratos de derivados que no liquidan diariamente a su valor de mercado.

Esto último es particularmente beneficioso para los derivados de más de un año, por lo que ComDer extendió el plazo de los NDFs que se operan actualmente, hasta un plazo máximo de 2 años.

A continuación explicamos a través de un ejemplo, la simulación de los beneficios que tienen estas modificaciones:

Ejemplo

Para el caso de NDF USD/CLP con plazo de 1.5 años, el requerimiento de capital para un derivado compensado en ComDer es significativamente menor, debido principalmente a 2 razones:

1. Su plazo de liquidación es diario, por lo que el factor de conversión disminuye desde un 7% a un 1.5%.

2. Su ponderador de riesgo es de un 2%, en vez del 20% que se aplica para los contratos Bilaterales.

En resumen, para este ejemplo, el beneficio en la liberación de capital es de 109,600 USD.

Capacitación E-learning en ComDer

ComDer Contraparte Central S.A. pone a su disposición la Primera Unidad de Capacitación E-learning sobre “Introducción a la Compensación Centralizada de Derivados OTC”. Éste es un curso de autoaprendizaje donde el lector interactuará directamente con los contenidos y videos de la plataforma. La capacitación está dirigida a cualquier persona que desee conocer el origen de los Sistemas de Contraparte Central (SCC), su conformación estructural y las funciones que desempeñan.

Si desea revisar este primer curso, haga click aquí.
Capacitación

ComDer ratifica su certificación simultánea en 3 Normas ISO.

Certificación

La Continuidad del Negocio (CN), la Seguridad de la Información (SI), la Calidad de los Servicios entregados a sus Clientes y el Cumplimiento de la normativa vigente son elementos centrales de la estrategia corporativa de ComDer S.A. (en adelante ComDer).

En el mes de julio de 2016, la compañía recibió de parte del British Standard Institute (BSI), la certificación simultánea de las siguientes Normas:

ISO 9001:2015 Quality management systems – Requirements
ISO 22301:2013 Societal security – Business continuity management systems – Requirements
ISO 27001:2012 Information technology – Security techniques – Information security management systems – Requirements

Tal como establece el proceso de Certificación, cada año las compañías que han sido certificadas por BSI, en cualquiera de estos 3 ámbitos, requieren de una auditoría de vigilancia. Es por eso, que en junio de 2019, ComDer recibió la visita de 3 días del auditor de BSI, cuyo principal objetivo era revisar el grado de cumplimiento de todas las cláusulas y procesos de gestión que exigen las Normas ISO 9001, ISO 22301 e ISO 27001 en los ámbitos de Calidad, Continuidad de Negocios y Seguridad de la Información respectivamente.

Los resultados obtenidos de esta auditoría de vigilancia fueron satisfactorios y permitieron confirmar la certificación de 4 años obtenida el año 2016, en los 3 ámbitos referidos anteriormente.

ComDer lidera en la región a las ECC con el mayor número de Certificaciones ISO.

Para ver los certificados vaya al menú “ACERCA DE COMDER” –> CERTIFICACIONES Y CALIFICACIONES –> Certificaciones.